財政政策は経済を推進しているのか（そしてFRBと戦っているのか）？

デイリーディッシュ

2023 年 8 月 2 日

ダグラス・ホルツ・イーキン

広く注目されているように、連邦準備制度のインフレ抑制キャンペーンはまだ経済拡大のペースに深刻な影響を与えていません。 同時に、連邦支出のペースについての議論が高まっている。 このことから、連邦支出、あるいはより一般的には財政政策は、短期的な成長に貢献しているのかという疑問が生じます。

以下の図は、一部の人がこの問題に注目している理由を示しています。 これは、2022 年初頭以降の連邦支出の前年比増加 (3 か月移動平均として測定) を示しています。支出の増加ペースは、2022 年半ばの劇的なマイナスから、これまでのところ急速な増加率に転じています。 2023年。これは一見、継続的な経済成長の「財政政策だ、愚か者」バージョンを支持するだろう。

ただし、いくつかの点が重要です。 まず、これは連邦支出（移転を含む）であり、連邦による物品やサービスの購入ではありません。 したがって、それは商品やサービスに対する需要の刺激に直接つながるわけではありません。 第二に、それは支出面だけの問題です。 財政政策が経済に及ぼす影響は、台帳のもう一方の側面、つまり課税にも依存します。

実際、ケインズ経済学において財政刺激策を測る究極の基準は、完全雇用による財政黒字の変化である。 経済が不況から回復するにつれて税金が増加し、支出が減少するという事実を制御するために、完全雇用の場合と同様に赤字を利用します。 この赤字の「自動的な」減少は、支出を増やすか減税する（赤字を増やす）、あるいはその逆を行うという意図的な政策決定とは大きく異なります。 そして、人は赤字の水準ではなく、追加支出や税金などの赤字の変化に関心がある。

次のグラフは、2022 年初め以降の財政黒字の前年比変化の記録 (3 か月移動平均として測定) を示しています。失業率が 2022 年 1 月に 4.0 パーセントに達していることに注目してください。財政黒字は本質的に完全雇用の予算黒字の変化である。

このグラフは、最初のグラフと同様のストーリーを伝えています。 この大雑把な指標によれば、財政政策は2022年半ばには大幅にマイナスとなり、2023年が進むにつれてますます刺激的な政策に転じた。

しかし、それは量的に重要なのでしょうか？ 最終的な価値は約1500億ドルとなる。 2023 年の第 2 四半期には、経済は国内総生産 (GDP、年率で 23 兆 6,850 億ドル) で 5 兆 9,210 億ドルを生み出しました。これは月あたり 2 兆ドルをわずかに下回ります。 つまり、1,500億ドルの赤字の変動はGDPの約7.5％に相当する。 額面通りに受け取れば、それが実質的な財政出動だ。 しかし、繰り返しになりますが、額面どおりに受け取らないでください。この措置は商品やサービスの需要に直接対応するものではないため、塩漬けにして受け止めるべきです。

全体としてみると、データは、FRBが望む総需要の方向に反して、財政政策が追加の需要刺激を提供し続けているという考えに何らかの意味があることを示唆している。 これは、議会が大規模な権利支出プログラムを改革し、連邦支出の軌道を変更すべきもう一つの理由である。

免責事項

エネルギー省は、家庭用給湯器に関する規則案のコストが190億ドルかかる可能性があると試算しており、これはバイデン政権下でこれまでに設定されたエネルギー効率基準としては最も高価なものとなる。

ダグラス・ホルツ＝イーキンは、アメリカン・アクション・フォーラムの会長です。

2023 年 8 月 3 日

デイリーディッシュ

ダグラス・ホルツ・イーキン

フィッチ格付け会社は米国債をAAAからAA+に格下げした。 その際、米国は多額の債務を抱えており、増加の一途をたどっていることを強調した。 「GG[将軍…

2023 年 8 月 1 日

デイリーディッシュ

ダグラス・ホルツ・イーキン

首都では静かな一週間となることが予想されている。 議会は 50 の州、4 つの風、または複数大陸の CODEL に分散しました。 社長…

2023年7月31日

デイリーディッシュ